金融界網3月9日消息美國郵政服務改革法案 ，拜登1.9萬億美元紓困法案于周六成功通過參議院表決，政府債務拋售壓力恢復推動十年期國債收益率飆升至一年多新高，但 科技 股及芯片股走低令納指及道指分化程度創(chuàng)28年最高，美股收盤漲跌互現，道指漲逾300點，納指跌逾300點；航空及WSB概念股走高， 科技 股及熱門中概股重挫，嗶哩嗶哩大跌17％，拼多多下跌12％，百度（BIDU）下跌11％； 游戲 驛站大漲40％。

截止收盤，道瓊斯指數上漲305.81點，漲幅0.97％報31802.11點；標普500指數下跌19.34點，跌幅0.50％報3822.60點；納斯達克綜合指數下跌310.99點，跌幅2.41％報12609.16點。道指最高上漲至32148.04點，創(chuàng)盤中 歷史 新高。

中國概念股周一收盤普遍下跌，阿里巴巴下跌3.04％報收226.77美元，京東下跌5.80％報收85.36美元，百度下跌11.10％報收232.68美元，拼多多下跌12.26報收137.60美元；人人網逆勢上漲13.06％報收7.36美元，簡普 科技 上漲11.16％報收2.39美元；網易有道下跌11.92％報收27.74美元，新氧下跌12.48％報收12.06美元， 汽車 之家下跌12.51％報收96.33美元，老虎證券下跌13.52％報收16.69美元，嗶哩嗶哩大跌17.04％報收98.59美元。

歐股股市普遍收高。泛歐斯托克600指數收盤上漲8.57點，漲幅2.10％，報417.25。其中銀行股領漲，漲幅3.7％；德國DAX30指數收盤上漲460.22點，漲幅3.31％，報14380.91點，創(chuàng)下 歷史 新高；上證綜指跌2.3％，日經225指數跌0.4％，韓國KOSPI指數跌1％。

紐約商品交易所4月交割美國郵政服務改革法案 的黃金期貨價格下跌20.50美元，跌幅1.2％，收于每盎司1678美元。5月交割美國郵政服務改革法案 的白銀期貨價格下跌2美分，跌幅近0.1％，收于每盎司25.269美元。

紐約商品交易所4月交割的西德州中質原油（WTI）期貨價格下跌1.04美元，跌幅1.6％，收于每桶65.05美元。倫敦洲際交易所5月交割的布倫特原油期貨價格下跌1.12美元，跌幅1.6％，收于每桶68.24美元。周日該期貨價格突破70美元，最高上漲至71.38美元。今年迄今，美國WTI原油與倫敦布倫特原油均已上漲超過30％。上周這兩項期貨漲幅超過7％，因OPEC+決定將現場措施維持到4月底。

美國眾議院將于周二表決獲參議院通過的經濟刺激法案

美國總統(tǒng)喬-拜登的1.9萬億美元紓困法案周六在參議院以50票對49票獲得通過。目前這份《美國紓困計劃法案》（American Rescue Plan Act）已送回眾議院等待最終表決。美國眾議院多數黨領袖霍耶表示，眾議院將于周二舉行投票。盡管一些眾議院激進派議員不滿參議院對法案做出的修改，但迄今為止沒人威脅會投票反對。民主黨目標是在下周將其簽署立法。

美國財長耶倫預計明年勞動力市場將重回正軌

美國財政部長珍妮特•耶倫表示，拜登政府正在努力推動就業(yè)市場在今年晚些時候或明年初“回歸正軌”。耶倫在與國際貨幣基金組織總裁克里斯塔利娜•格奧爾基耶娃的討論中表示：“我們真的很擔心這場危機會造成永久傷疤，我們將竭盡所能盡快幫助勞動力市場回到正常軌道。通過全力推進疫苗接種和重新開放學校，我認為我們有望在今年晚些時候或明年使勞動力市場重回正軌?！?/p>

2月美國有近1000萬人人失業(yè)，幾乎是疫情爆發(fā)前的兩倍，說明勞動力市場復蘇之路漫長。括住房和制造業(yè)在內的經濟其他領域恢復得更快。上個月美國就業(yè)人數增加了37.9萬，超過經濟學家的估計，失業(yè)率降至6.2％。

眾議院民主黨將推動電動 汽車 立法

美國眾議院17位民主黨議員最早在今天提出一項法案，將撥款60億美元給美國郵政服務，以購買數萬輛額外的電動送貨車。據路透社報道，該法案將要求至少75％的美國郵政新車隊是電動或零排放車輛。該法案的支持者包括運輸和基礎設施委員會主席彼得•德法齊奧，以及監(jiān)督美國郵政總局的監(jiān)督和改革委員會主席卡羅琳•馬洛尼。

該法案還要求，到2029年美國購買的中型和重型 汽車 中，電動車或零排放 汽車 的比例不低于50％，而美國郵政的所有新 汽車 在2040年1月后都將實現零排放。自從喬•拜登當選美國總統(tǒng)、參議院控制權落入參議院之后，人們就普遍預期會出臺針對電動 汽車 的立法。大多數分析人士預計，在新冠疫情刺激措施支付完畢、加大疫苗接種的資金到位后，主要的綠色推動將到來。

高盛預測到2021年底美國失業(yè)率將降至4.1％

根據高盛的一項預測，今年的失業(yè)率可能會下降到接近Covid-19大流行之前的水平，這預示著未來的招聘熱潮。該公司預計失業(yè)率將達到4.1％，這一數字可能還會更低，這取決于在更多財政刺激措施和受冠狀病毒打擊最嚴重的部門重返工作的復蘇有多強大。

此外，這一預測認為經濟將在2022年年底之前很久恢復到大流行前的工資水平，美國財政部長耶倫周一在接受MSNBC采訪時支持了這一觀點。2020年2月，就在疫情爆發(fā)之前，失業(yè)率為3.5％，是50多年來的最低水平。2020年4月，由于為遏制冠狀病毒傳播而關閉的企業(yè)，這一比率飆升至14.8％，到今年2月已降至6.2％。盡管如此，總就業(yè)人數仍比一年前下降了850萬左右。

對沖基金大佬泰珀：主要市場風險已經消除 美債拋售或已結束

億萬富翁投資者、Appaloosa Management創(chuàng)始人戴維-泰珀（David Tepper）表示，目前很難看跌股市，并認為推動利率上升的美國國債拋售很可能已經結束。泰珀表示，市場的主要風險已經消除，短期內利率應該會更加穩(wěn)定?！盎旧?，我認為利率短期走勢大部分都已過去，并且在接下來的幾個月中應該會更加穩(wěn)定，這使得現在入市更為安全?！?/p>

過去幾周，在通脹預期提高的形勢下美債收益率急劇上升，這給風險資產帶來了壓力。10年期美國國債收益率從1月底的1.09％攀升至周一的1.60％以上。收益率的快速上漲對 科技 股造成的打擊尤其嚴重。泰珀認為，多年來一直是美債凈賣家的日本可能會在收益率飆升后再次開始購買美債。特珀說，潛在的買盤可能有助于穩(wěn)定債券市場。

德銀調查：年輕人希望將刺激支票的近一半資金用于股票投資

美國即將出臺的1.9萬億美元經濟刺激計劃有望令美股再迎海量資金流入。德意志銀行（Deutsche Bank）近日展開了一項調查，旨在發(fā)現有多少來自美國經濟刺激計劃的資金可能進入股市。

調查結果顯示，在25至34歲的人群中，有一半的人計劃將50％的刺激資金用于股市。與此同時，18歲至24歲的受訪者計劃將40％的經濟刺激資金用于股市投資；35歲至54歲的受訪者計劃將37％的資金用于股市投資；55歲以上的受訪者表示，他們將把16％的資金投入了股市。因此，德銀表示，“即將到來的美國刺激資金中，有很大一部分可能會進入股市?！?/p>

德銀估計，這項對430名散戶投資者的在線調查發(fā)現，受訪者計劃將即將出臺的刺激措施中的很大一部分（37％）直接投入股市，這可能意味著有1,700億美元的資金流入股市。

摩根大通認為新興市場貨幣的大跌帶來買入機會

新興市場貨幣遭遇疫情開始以來最嚴重拋售，正吸引一些全球最大的投資基金加大對慘跌證券的押注。摩根大通資產管理駐倫敦的新興市場債務負責人Pierre-Yves Bareau說，這種情況特別適用大宗商品敏感貨幣，這些貨幣有望反彈。

包括Bareau在內的很多投資者認為，發(fā)展中國家資產最近的動蕩只是樂觀大背景下的短暫波折。周一，MSCI新興市場貨幣指數創(chuàng)去年3月23日以來最大跌幅。該指數跌至四個月低點，也跌破了100天移動均線，表明接下來可能進一步下跌。在跟蹤的24種主要新興市場貨幣中，有21種今年以來已處于貶值狀態(tài)，其中巴西雷亞爾、墨西哥比索和阿根廷比索的跌幅最大。

重Cathie Wood的旗艦基金遭遇一年來最長連續(xù)下跌

Cathie Wood管理的交易所交易基金（ETF）在周一繼續(xù)下滑，表明過去三周導致其主要基金縮水25％的拋售不會立即結束。數據顯示，Ark創(chuàng)新ETF創(chuàng)出自去年大流行病導致市場崩盤以來的最長連續(xù)下跌周數。Wood所在的Ark Investment Management的其他產品也同樣走低。

基金持續(xù)下跌是Wood在2014年創(chuàng)立的這家公司迄今為止面臨的最嚴峻挑戰(zhàn)。受Ark在2020年出色回報的鼓舞，最近幾個月，投資者向她的ETF投入了數以十億計美元的資金。

最新數據顯示，Wood的主要基金上周四錄得少量資金流入，盡管其下跌了5.3％。Ark下一代互聯網ETF（ARKW）和Ark Genomic Revolution ETF （ARKG）等其他基金則出現數億美元的資金流出。

GameStop擬放棄實體店向電商轉型 股價大漲50％

據報道，GameStop股價在今日盤中交易中大漲50％。該公司稍早些時候宣布，已聘請寵物用品電商平臺Chewy聯合創(chuàng)始人萊恩•科恩領導其向電子商務轉變?？贫鲗蜧ameStop董事會成立的一個特別委員會的主席，該委員會旨在幫助GameStop轉型。此外，董事會成員阿倫•阿塔爾（Alan Attal，Chewy前首席運營官），以及庫爾特•沃爾夫（Kurt Wolf）也將加入該委員會。

科恩去年投資了GameStop，以推動這家視頻 游戲 零售商專注于在線銷售，遠離實體店。今年早些時候，科恩的投資推動了GameStop股價的瘋狂上漲。今年到目前為止，GameStop股價已經飆升了700％以上，使該公司的市值達到106億美元。

小鵬 汽車 四季度交付及收入均超指引，全年毛利首次轉正

小鵬 汽車 公布，2020年第四季度總收入為人民幣28.51億元（4.37億美元），同比增長345.5％，環(huán)比增長43.3％。2020財年總交付量達27,041臺，較2019年的12,728臺增長112.5％，其中，P7交付量達15,062臺。2020財年總收入為人民幣58.44億元（8.96億美元），同比增長151.8％。

小牛 科技 發(fā)布2020年第四季度業(yè)績 營收6.72億元同比增長25.3％

全球城市智能移動解決方案提供小牛 科技 今日發(fā)布2020年第四季度及全年未經審計業(yè)績報告。財報顯示，第四季度營業(yè)收入6.72億元，同比增長25.3％；凈利潤5820萬元，上年同期為6070萬元；電動踏板車總銷量同比增長41.6％；全年營業(yè)收入24.443億元同比增長17.7％；全年凈利潤1.867億元，2019年為1.9010億元。

1933年美國國會通過了《格拉斯——斯蒂格爾法案(the Glass—Steagall Act)》（以下簡稱GS法案）。這一法案確立了美國對商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務美國郵政服務改革法案 的劃分美國郵政服務改革法案 ，結束了30年代以前商業(yè)銀行與投資銀行混業(yè)經營的歷史，建立了分業(yè)經營基礎上的商業(yè)銀行體系。本文擬從對GS法案實施的合理性研究出發(fā)，結合國內實施分業(yè)經營制度的實踐，進一步探討應怎樣看待分業(yè)經營、分業(yè)管理的問題，為我國商業(yè)銀行的改革和發(fā)展，尤其是業(yè)務范圍的界定，提供參考性意見。 1 GS法案簡介 1929年美國股市發(fā)生暴跌，隨之而來的是1933年至1934年的特大經濟危機。1933年美國經濟滑入前所未有的低谷，原有從業(yè)人員的1/4失業(yè)。銀行業(yè)瀕臨崩潰，約有一萬一千多家銀行破產、合并，使銀行總數由25,000減至14,000，減少約40%。1933年3月羅斯?？偨y(tǒng)下令關閉了全國所有的銀行，銀行信用幾乎全部喪失。 GS法案的發(fā)起人之一——議員格拉斯認為，商業(yè)銀行從事證券業(yè)務對聯邦儲備體系造成損害，使銀行有悖于良好經營的原則，而且這種行為對股票市場的投機、1929年的股市暴跌、銀行倒閉和大蕭條都負有責任。 國會舉辦的聽證會結果顯示，銀行家和經紀人利用公眾的信任，從事了欺騙性和違規(guī)的操作，使其信譽遭受了巨大損失。 社會公眾和輿論界在對經濟危機的絕望中，對銀行的行為表示了極度的憤怒和不信任。在這種經濟和社會背景下，《1933年銀行法案》得到了迅速的通過并立刻生效。 《1933年銀行法案》是羅斯?？偨y(tǒng)上任實施的新政策之一，也是政府對國家金融、經濟體系所遭受的困難作出的第一個重要反應。銀行法案建立了金融監(jiān)管的新方式，主要是建立了聯邦存款保險機構，并從法律上將商業(yè)銀行與投資銀行的主要業(yè)務進行了分離，只給商業(yè)銀行保留了包銷大多數政府債券的證券經營權利。由于上述新的監(jiān)管方式由議員格拉斯和斯蒂格爾提出，因此人們也將《1933年銀行法案》中有關商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務分離的第16、20、21和32款單獨稱為GS法案。 經過《1935年銀行法》的修訂后，GS法案的主要內容是美國郵政服務改革法案 ：禁止聯儲成員行為自己的帳戶購買證券，但國民銀行可以購買和持有不超過其資本和盈余10%比例的投資級證券；同時，禁止吸收存款的機構既從事接受存款業(yè)務，又從事股票、債券和其它證券的發(fā)行、包銷、銷售或分銷，無論是以批發(fā)、零售還是參加辛迪加集團的形式。有一些證券不在被禁止之列，主要是美國政府債券、政府機構債券、大學住宅債券和各州、政治分支機構的一般債務，但市政收益?zhèn)涣腥虢狗秶詢取２⑶蚁拗粕虡I(yè)銀行通過設立附屬證券公司間接從事投資銀行業(yè)務。但是，GS法案不限制商業(yè)銀行在國外進行證券的包銷和買賣。另外，商業(yè)銀行的信托部門也可以通過其附屬的證券公司，為養(yǎng)老金計劃和其它信托帳戶交易證券。 GS法案中止了美國商業(yè)銀行走向全能化的進程，促成了美國與德國金融體系差異的核心：分離銀行制與全能銀行制。 2 對分業(yè)經營理由的考察 GS法案被認為是用來糾正商業(yè)銀行的投機行為和違規(guī)操作的措施。當時美國國會的聽證會揭示，銀行的附屬公司在操作中曾包銷、銷售不健康的投機性證券，故意發(fā)表帶有誤導性的信息，操縱某些證券的價格，利用附屬證券公司進行內部借款和不健康的資金轉移。有例證說明銀行曾以不正常的貸款資助附屬公司并保護它們包銷的證券。公眾經常將附屬證券公司與銀行混淆，導致對銀行體系喪失信心。 在GS通過并實施了約半個世紀之后，美國的理論界和學術界人士對當初分離商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務的基本理由進行了十分嚴密的考察，結果是出人意料的：可以獲得的歷史證據，很少能夠支持當時立法基于的基本理由美國郵政服務改革法案 ！美國學者Benston、Kroszner、Rajan等人都從各個角度對以上議會所列舉的理由進行了仔細的研究和考察，考察的主要結果如下： (1)沒有證據表明，商業(yè)銀行從事證券經營和投資導致了自身的倒閉，或金融體系的崩潰。 事實數據顯示，1930年至1933年間，活躍在證券領域的207家國民銀行中，只有15家倒閉，比例大約為7.25%；而在這三年間倒閉的國民銀行占全部國民銀行的26.3%。這15家銀行的倒閉不可能是當時銀行體系崩潰的主要原因。統(tǒng)計分析的結果顯示，當銀行擁有附屬證券公司時，其倒閉的可能性會降低。當銀行將一部分資本投入證券業(yè)務時，其風險只會有輕微增長，而收益卻會有顯著提高。其增加的盈利性加強了銀行支付能力，因此降低了銀行倒閉的風險，進而降低了金融體系發(fā)生危機的風險。 在信息的傳播和獲取迅速充分、競爭非常激烈的市場環(huán)境下，偏好低風險的商業(yè)銀行顧客不會允許自己的資金在固定的收益水平下承受更大的風險。銀行過度冒險只會損失自身的信譽，導致不必要的相對競爭劣勢。因此銀行必然會迎合公眾的需要，堅持安全性與盈利性并重的原則。商業(yè)銀行從事證券經營和投資，從事實分析可看出，并非如人們預想的那樣，造成過度的風險，導致其自身倒閉并引發(fā)金融危機，給存款人造成損失。 應該說，商業(yè)銀行并不是誘發(fā)1929年股市暴跌和1933年經濟大蕭條的主要原因：商業(yè)銀行的大量倒閉并非如人們通常所想與證券市場直接相關。但也不可否認，證券市場危機引發(fā)的整體經濟大蕭條嚴重地涉及到了商業(yè)銀行領域，而商業(yè)銀行體系的崩潰又反過來加劇了大蕭條對國家經濟造成的致命的傷害。 (2)所有的證據都難以證明商業(yè)銀行通過將兩種業(yè)務結合經營，進行了大量違規(guī)、越權操作，從而欺騙投資者、存款人和其它機構、個人，以謀取自身利益。 議會對商業(yè)銀行因利益沖突導致的典型違規(guī)越權操作的指控，主要描述為： 銀行高級管理人員隱藏大額收入以逃避個人所得稅；賦予高層官員額外的特別借款權；對高層管理人員發(fā)送過高的工資和獎金；內部人員參與證券交易獲利；在發(fā)行股票和債券時公布帶有誤導性的信息；以優(yōu)惠條件或建議誘使存款人購買其發(fā)行的證券；進行股市投機和利用內部信息炒作；利用附屬證券公司掩蓋母銀行的經營不力和貸款損失；附屬證券公司炒作母銀行的股票等等。 在所列舉的各項可能出現的違規(guī)操作中，有一部分顯然是與GS法案無關的。而進一步分析其它商業(yè)銀行被指控從事的理由發(fā)現，實際情況比議會所述的要復雜得多，利益沖突導致的違規(guī)和越權操作主要是由于商業(yè)銀行和其顧客之間信息不對稱造成的。但事實上，在競爭和信息發(fā)達的金融市場中，不只是一家或多家甚至全部的商業(yè)銀行意識到利用信息不對稱賺取超額利潤的可能性，市場的其它參與者，包括銀行的顧客、競爭者，甚至評級機構都清楚地知道這種違規(guī)越權操作的機會。為了避免銀行從事這種操作可能給其它市場參與者造成的額外損失，公眾會將銀行違規(guī)越權的可能性看作一種風險，從而要求在其可能發(fā)生此類行為的服務項目上加上相應的風險補償。而實證研究證明了這種市場自動添加風險補償以調整銀行利潤的機制是確實存在的。 總之，歷史證券并未充分證明商業(yè)銀行利用其從事的證券交易進行了違規(guī)和越權操作。從搜取到的證據來看，倒是非銀行金融機構中的違規(guī)操作現象更為普遍。這也許是由于非銀行金融機構通常不如銀行重視維護自身信譽和穩(wěn)健經營。 雖然在大蕭條前和大蕭條中，確實存在著銀行利用混業(yè)經營的優(yōu)勢過度冒險或進行違規(guī)、越權操作的現象，甚至連美國最大最著名的花旗銀行和大通曼哈頓銀行都被指控進行了違規(guī)的操作，但議會用來支持GS法案的有關商業(yè)銀行過度冒險、違規(guī)操作的案例總共不足五個，仔細分析，其中還存在著許多偶然和非故意的因素，不象議會和輿論指責的那樣嚴重。僅有的這幾個實際例證并不具有普遍的意義。 由此看來，當時美國國會通過GS法案的最主要理由其實并不充分有力。許多統(tǒng)計顯示，總體來講，它們在投資銀行領域的操作甚至比其它競爭者表現更好 3 對GS法案建立的分業(yè)經營制度的評價 3.1 GS法案是忽視市場作用的產物 議會為什么會得出在現在看來有悖于事實的結論呢？在確立立法理由方面，議會在很大程度上忽視了市場自發(fā)而精妙的調節(jié)作用。這種作用是監(jiān)管政策無法替代的，監(jiān)管只能賦予市場主體一個僵硬的活動外殼。當監(jiān)管政策為市場主體制定好這個僵硬的外殼后，市場主體究竟怎樣在這一外殼中進行操作，就完全取決于市場力量了。在GS法案以前，監(jiān)管為商業(yè)銀行個體制定的外殼是相對寬松的，給予了市場相對廣闊的發(fā)揮作用的空間。而金融市場有自己的準則，那便是風險由誰承擔，收益就應由誰獲取；同時，市場主體能承擔多大風險，就能期望獲得多大的收益。在市場充分競爭、市場參與者都具備基本市場意識的情況下，沒有誰比他人更聰明，能夠利用自身優(yōu)勢欺騙他人，在不承擔風險的前提下，獲得超額利潤。這正是商業(yè)銀行試圖進行過度冒險或違規(guī)操作時面臨的環(huán)境。而忽視了市場作用的立法者則在簡單的推論中不自覺地摻雜上個人色彩，得出想當然的偏離事實的結論。 3.2 GS法案是國家應急補救的措施 由于議會忽略市場作用的錯誤，通過GS法案的理由并不充分，議會調查所給出的結論也與真實不符。但不可否認，在社會經濟發(fā)生全面危機的時候，議會的調查結果大大增加了社會輿論對商業(yè)銀行的不滿和壓力，有力地促成了GS法案得到通過所需要的公眾輿論的支持。更值得注意的是，監(jiān)管立法者在考察和陳列GS法案的理由時，不僅忽視了市場的作用，而且明顯地故意夸大甚至偽造了所謂的商業(yè)銀行的不當操作事實并進行宣傳。因此進一步使人懷疑GS法案是源于立法者的刻意安排。立法者為何要部分地編造事實以促成GS法案的形成和生效呢？自然有一定的動機?！?933年銀行法案》出臺時及出臺前的局勢是這樣的：國家經濟失控，無法遏制地下滑；金融體系全面崩潰，亂成一團；公眾對經濟乃至對國家的信心急驟下降，情緒極不穩(wěn)定；更有戰(zhàn)爭牽扯著國家的精力，需要社會資源的支持。 對于全面崩潰的重要部門——金融業(yè)，尤其是對于已陷入癱瘓的商業(yè)銀行體系，這時最需要的，恐怕是一種既易于實施，又能立即見效的措施，它要達到的效果，是迅速恢復混亂不堪的市場秩序，建立有序、易控的市場體系；給予公眾充分的安慰，讓他們重新建立起對銀行的信心，進而恢復對政治的信心；有效地集中社會資金，引導其流入社會最需要的部門，滿足戰(zhàn)爭和恢復經濟的需要。1933年的美國最需要的不是金融業(yè)的高效率高效益，而是金融業(yè)的穩(wěn)定和易控。 因此，GS法案的通過有其特殊性。它的特殊性體現為是一種應急的補救措施，是在國家面臨嚴重危機的背景下誕生的。作為這樣性質的監(jiān)管法案，其采取比較強硬而絕對的方式也就不足為奇了。 3.3 著眼于短期——GS法案利大于弊 GS法案的實施，有兩方面主要優(yōu)點：一是符合當時的國家利益，GS法案與其它許多同時確立的法律、政策的綜合作用，有效地遏制了災難的根源——資本市場的混亂，使金融秩序走向了有序的規(guī)范，恢復了公眾對國家、對金融體系基本的信心，并集中了國家資源進行經濟的恢復和重建。GS法案通過分業(yè)管理的方式，較好達到了預期的效果，實現了監(jiān)管者代表的國家利益。二是GS法案只花費了較小的成本，當時進行分業(yè)對市場造成的損失不如想象中那么大。該法案在理所當然地得到投資銀行界歡迎和支持的同時，當時也得到了來自商業(yè)銀行界的認可。受股票市場暴跌和經濟衰退的影響，資本市場中企業(yè)證券的發(fā)行量在1929年達到約80億美元的高峰后，一蹶不振，驟降至1933年的約1億美元。投資銀行界希望以法律形式消除來自商業(yè)銀行在這一劇烈縮減的市場中的競爭。而商業(yè)銀行也發(fā)現，這一領域不再象20年代一樣有利可圖，因此許多商業(yè)銀行已打算或正在從這一領域中退出，自身并未蒙受太大的損失。因此說，在某種意義上講，GS法案也是商業(yè)銀行自己作出的選擇。不管是否屬于巧合，GS法案的效果恰好順應了當時市場的愿望。 因此，從短期利益來看，GS法案作為應急補救措施，利大于弊。 3.4 著眼于長期——GS法案不具普遍意義 成功只是相對的，是局限在一定歷史時期的。即使從國家整體利益考慮，GS法案在當時起到了積極的作用，也不意味著它將永遠成功。美國經濟在五十年代及以后的發(fā)展，終于使銀行在GS法案限制下穩(wěn)定獲利的局面發(fā)生了轉變。隨著經濟平穩(wěn)繁榮、社會閑置資金增多，金融理論和科學技術發(fā)展導致的金融創(chuàng)新不斷涌現，市場融資的方式再一次向證券市場直接融資轉移，使GS法案開始限制和扭曲市場的發(fā)展，商業(yè)銀行又面臨狹小市場中的過度競爭。當監(jiān)管所制定的狹小生存空間不再能維持這一行業(yè)的盈利水平時，市場力量的巨大作用便以創(chuàng)新的形式改變現有的市場環(huán)境，甚至能在某種程度上突破監(jiān)管的硬外殼，結果是監(jiān)管政策不僅失去了初始成效，而且徒給市場增加壁壘和成本。 與30年代相比，自50年代以來，市場條件中最重大的變化有：①法律和監(jiān)管環(huán)境的變化：有更多的法規(guī)來規(guī)范和約束商業(yè)銀行和投資銀行的行為；有更嚴密的保護措施如聯邦存款保險制度；有更多、分工更細的監(jiān)管機構，包括政府、聯儲、聯邦存款保險公司、證監(jiān)會等；②金融創(chuàng)新工具和創(chuàng)新組織形式的巨大發(fā)展：這種發(fā)展已使許多監(jiān)管措施部分地失去意義，如地理界限的模糊和商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務范圍的模糊；③經濟狀況繁榮而穩(wěn)定，市場越來越結成一個整體。GS法案作為扼制市場作用的應急補救措施，從長遠著眼，不利于金融市場的高效發(fā)展，監(jiān)管應在充分估計到市場力量所能發(fā)揮作用的基礎上根據國家利益需要，確立新的準則。也許這正是七十年代以來出現“放松監(jiān)管”即金融自由化趨勢的內在原因。 4 對中國實行分業(yè)經營制度的再思考 4.1 中國金融體制改革中分業(yè)經營制度的提出 在1993年之前，中國實行的是混業(yè)經營，商業(yè)銀行是中國證券市場創(chuàng)立的初始參與者。1980年國務院下達的《關于推動經濟聯合的暫行規(guī)定》中指出，“銀行要試辦各種信托業(yè)務”，同年中國人民銀行下達了《關于積極開辦信托業(yè)務的通知》。各家銀行陸續(xù)以全資或參股形式開辦了大量金融信托機構。80年代末國家開創(chuàng)了證券的發(fā)行市場與流通市場，上海市的幾家銀行先后設立了證券部，之后各家銀行和信托投資公司都成立了證券兼營機構。1990年底上海證券交易所成立和1991年初深圳證券交易所成立后，出現了獨立于銀行的專營證券商。在中國證券市場初步形成的過程中，銀行在資金、技術、人員和組織管理上都發(fā)揮了巨大的作用。我國商業(yè)銀行參與證券業(yè)務的主要形式是建立全資或參股的證券公司或信托投資公司證券部，從事的主要業(yè)務是企業(yè)證券的發(fā)行、代理買賣和自營。 1992年下半年開始，社會上出現了房地產熱和證券投資熱，銀行大量信貸資金通過同業(yè)拆借進入證券市場，導致了金融秩序的混亂，因此從1993年7月開始大力整頓金融秩序。分業(yè)經營、分業(yè)管理的規(guī)定最早見于1993年11月14日十四屆三中全會通過的《中共中央關于建立社會主義市場經濟體制若干問題的決定》。在《決定》中明確提出“銀行業(yè)與證券業(yè)實行分業(yè)管理”。1993年12月25日《國務院關于金融體制改革的決定》對“分業(yè)經營”作出了進一步規(guī)定：“國有商業(yè)銀行不得對非金融企業(yè)投資。國有商業(yè)銀行對保險業(yè)、信托業(yè)和證券業(yè)的投資額，不得超過其資本金的一定比例，并要在計算資本充足率時從其資本額中扣除：在人、財、物等方面與保險業(yè)、信托業(yè)和證券業(yè)脫鉤，實行分業(yè)經營”，“要適當發(fā)展各類專業(yè)……非銀行金融機構，對保險業(yè)、證券業(yè)、信托業(yè)和銀行業(yè)實行分業(yè)經營”。法律的出臺雖滯后于政策規(guī)定，但更加完備而具有約束力。1995年5月10日通過、1995年7月1日開始施行的《中華人民共和國商業(yè)銀行法》第四十三條明確規(guī)定：“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和股票業(yè)務，不得投資于非自用不動產”，“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內不得向非銀行金融機構和企業(yè)投資”?！渡虡I(yè)銀行法》所指的商業(yè)銀行，是包括外資銀行在內的銀行體系全部成員，并且本法律適用于所有辦理存貸款、結算的信用合作社和辦理郵政儲蓄、匯款的郵政企業(yè)。 4.2 中國實施分業(yè)經營制度的理論探索 資料搜集和實際調查的結果表明，中國實行分業(yè)經營的主要緣由，來自于1993年之前混業(yè)經營實踐給金融體系帶來的危害。自九十年代證券市場形成發(fā)展以來，銀行體系中出現了較嚴重的資金運用問題，即相當一部分銀行通過其全資或參股的證券公司、信托投資公司，將信貸資金和同業(yè)拆借資金挪用，投放到證券市場甚至房地產市場。這種行為至少引起了以下負效應： ①增大了銀行的經營風險。信貸資金，尤其是同業(yè)拆借資金作為短期資金，是絕不允許進行長期投資的，這將大大降低銀行資產流動性，增加收益不穩(wěn)定性。 ②助長了投機行為和泡沫經濟。中國資本市場規(guī)模較小，大量銀行資金不可控地流入較小的市場，并且主要目的是投機而非投資，加劇了市場被操縱的可能和不正常的波動，助長泡沫經濟發(fā)展。 ③增大了金融監(jiān)管、宏觀調控的難度。資金的實際流向被隱瞞，增加了央行施行貨幣政策、控制貨幣流通量的難度，還有可能造成國家資金的流失。 ④助長混亂、不當行為，影響銀行信譽和形象。銀行信貸資金挪用炒股等行為的資金回收無法控制，給個人和小集團謀取私利創(chuàng)造了機會，是市場混亂、違規(guī)操作猖獗的重要原因之一，極大程度地敗壞了金融行業(yè)的風氣。 由這樣的分析可以發(fā)現，造成關鍵危害的，并不是商業(yè)銀行從事投資銀行（主要是證券業(yè)）業(yè)務，而是商業(yè)銀行利用其從事證券業(yè)務的機構進行的信貸資金、同業(yè)拆借資金轉移投機。在證據收集和整理中，除了這一典型的違規(guī)行為，尚未發(fā)現其它有關商業(yè)銀行經營證券業(yè)務弊大于利的事實證據。 4.3 由GS法案帶來的思索 在中國，市場還不能對銀行的冒險投機行為進行有效的約束，“風險決定收益”的市場調節(jié)機制在中國還不能發(fā)生根本作用。關鍵之處在于，中國商業(yè)銀行市場活動的風險常不能被最終承擔者認識，或者是市場活動的風險最終轉移出了市場的范圍。作為商業(yè)銀行的經營者和顧客，在商業(yè)銀行投機冒險時，并不會產生對銀行安全性的焦慮，因為公眾明白，商業(yè)銀行冒險過度蒙受損失以至喪失支付能力時，公眾的利益會得到國家的保護，風險的最終承擔者是國家而不是市場參與者。同樣，銀行經營人員冒險投機時也發(fā)現，如果投機成功，其個體會得到收益，而投機失敗，損失的是國家的資金。風險與收益不對稱，使其不會受到足夠的風險承受力的約束。再加上中國股市有限的規(guī)模和不健全的組織，使資金雄厚的銀行憑借其實力和靈敏的信息，有更大的把握盈利，市場對銀行的風險約束更加無力。 除了市場的原因外，還有商業(yè)銀行內部和外部管理方面存在的問題。中國的商業(yè)銀行內部管理不力的確有其特殊的原因，世界上沒有一個國家的商業(yè)銀行有象中國的四大銀行一樣多的管理層次和分支機構。并且，受歷史傳統(tǒng)影響，中國的商業(yè)銀行至今仍未擺脫各級政府在行政、人事上的干預，實現完全意義上的獨立經營。管理體制和激勵機制不改革，四大商業(yè)銀行無法實現高效的內部管理。而對銀行的外部管理，主要是指對法律政策執(zhí)行情況的檢查和監(jiān)督也確實暴露了很大的問題。監(jiān)管機構似乎缺乏有效的方式和能力及時發(fā)現和處理商業(yè)銀行中出現的違規(guī)現象。會計、審計制度不健全，商業(yè)銀行的利潤核算不規(guī)范不客觀，給設計監(jiān)督、評價和約束機制造成技術困難；已有監(jiān)督約束機制的實施也由于受到各方利益的制約產生人為的執(zhí)行困難。 中國金融市場體系追求的理想狀態(tài)是統(tǒng)一開放、有序競爭、嚴格管理。監(jiān)管部門在對商業(yè)銀行的管理中，側重于保持其安全性和穩(wěn)定性，并期望商業(yè)銀行的利潤能夠主要從其主業(yè)——存貸款業(yè)務中獲得。出于對銀行安全性的擔心，監(jiān)管部門牢牢把商業(yè)銀行籠罩在自己的保護之下。而當市場趨利避險的本性在保護之下成為單純趨利的動機，并促使商業(yè)銀行在松動的管理環(huán)境下違規(guī)冒險時，監(jiān)管部門又無力改善這種松動的管理環(huán)境，只好硬性限制商業(yè)銀行的行為。一只手保護，一只手扼制，扼制是為了更好地保護，監(jiān)管的雙向職能缺一不可，中國監(jiān)管部門在兩面同時發(fā)揮巨大的作用，很難有勇氣管得松一點，保得松一點。而且，這種局面的出現與商業(yè)銀行主業(yè)所面臨的困難也直接相關，若不是國家實業(yè)部門的不景氣導致存貸業(yè)務領域的高風險或低利潤，商業(yè)銀行也不會對其它業(yè)務領域產生過度的興趣。 中國的監(jiān)管不只是要起到查缺補漏的作用，而應力促中國市場經濟體制的建立和完善。應盡力幫助市場解開束縛的枷鎖和扭曲的體制，給市場創(chuàng)造使其充分發(fā)揮作用的空間，抓住阻礙市場調節(jié)機制生效的癥結予以解決。凡是能夠依靠市場解決的問題，盡量不要依賴于監(jiān)管，以此作為制定監(jiān)管政策的基本態(tài)度。在有效的監(jiān)督和激勵機制下，讓市場承擔風險不一定意味著會發(fā)生混亂，也許結果恰恰相反。管得過死，從長遠講可能對市場機制的確立是一種傷害。協調監(jiān)管與市場之間的相互作用是艱巨復雜的過程，現有的監(jiān)管政策法律是從國家整體利益與經濟運行各環(huán)節(jié)現狀出發(fā)，審慎權衡的結果?，F階段對銀行實行必要的保護和限制是不得不采取的辦法，但打破分業(yè)經營管理的限制是必然趨勢。 5 總結 借鑒美國GS法案的實施經驗，我們對在中國建立和實施分業(yè)管理制度的再思考結論是：就目前的市場條件和監(jiān)管水平而言，分業(yè)經營制度是必要的，也有一定的合理性。但隨著金融體制改革的深化、市場的發(fā)育和監(jiān)管的完善，必須相應地作出改變。而只有完善配套的監(jiān)督、激勵機制，同時盡快發(fā)展相關的行業(yè)和產業(yè)（如信息產業(yè)和資信評估業(yè)），才有條件改變監(jiān)管一手保一手管的局面；給予市場適當的風險，市場的調節(jié)作用會比僵硬的監(jiān)管產生更好的效果，并促進市場機制在中國的建立。

美國大選不僅僅是美國關注的事情更是全世界都在關注的事情美國郵政服務改革法案 ，特別是到美國郵政服務改革法案 了9月份美國郵政服務改革法案 ，那么就已經進入了高潮階段，不過和以前不一樣沒有了，在馬路上大喊大叫的拉票。因為今年疫情的影響，所以就給這次大選感覺少了一點味道。不過這些都不是重要的事情，重要的是特朗普未來的路將何去何從。

因為疫情的控制不力特朗普現在，支持率一路猛跌，這給他未來連任的道路上增加了障礙，不過屋漏偏逢連夜雨，就在這個時候，美國突然幾個州的州長們都聯合起來起訴特朗普。這一件事情的發(fā)生，讓特朗普的連任之路更加困難。

新澤西和紐約兩個州的州長對美國總統(tǒng)特朗普的起訴理由很簡單，因為美國大選的選票是需要郵寄的，因此美國現在郵政改革的話，就會對大選造成很大的影響，因此他們就聯合在了一起起訴特朗普以及現在的郵政局局長。因為他們認為這樣做只是在放緩郵政的業(yè)務速度，以此來通過這種手段去壓制票選。這樣的舉動明顯就是不把人民的權利放在眼里因此他們才這樣強烈抵制。

而且就在今年六月份，德喬一上任郵政部部長之后，他就開始大力推行削減郵政的經營成本，根據媒體報道，這樣的改革措施不僅減少了員工的加班，更是限制了郵政快件的運輸效率，因此美國現在最大的問題就是許多郵政快遞都一直在延遲運輸。

司馬昭之心路人皆知，特朗普和德喬一的這樣一種方法，明顯就是想通過郵政的方式來影響選票，因此特朗普，被起訴也不是沒有道理的。不靠著自己的實力去連任，反而通過這種偷雞摸狗的手段去影響大選，終究不是正道，美國郵政服務改革法案 我覺得特朗普的支持率變低也不是沒有道理，確實作為旁觀者，我們能夠看得到特朗普，在任期內是如何表現的，特別是在疫情的控制方面，簡直是猶如兒戲。

日本郵政改革法案

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